Opções de estratégias de arbitragem.
Em termos de investimento, a arbitragem descreve um cenário onde é possível simultaneamente fazer vários negócios em um bem com lucro sem risco envolvido devido a desigualdades de preços.
Um exemplo muito simples seria se um ativo fosse negociado em um mercado a um preço determinado e também negociando em outro mercado a um preço mais alto no mesmo momento. Se você comprou o ativo no preço mais baixo, você poderia então vendê-lo imediatamente ao preço mais alto para obter lucro sem ter tomado qualquer risco.
Na realidade, as oportunidades de arbitragem são um pouco mais complicadas do que isso, mas o exemplo serve para destacar o princípio básico. Na negociação de opções, essas oportunidades podem aparecer quando as opções são mispriced ou a paridade de chamada não está corretamente preservada.
Embora a ideia de arbitragem pareça excelente, infelizmente essas oportunidades são muito poucas e distantes. Quando ocorrem, as grandes instituições financeiras com poderosos computadores e softwares sofisticados tendem a localizá-los muito antes de qualquer outro comerciante ter a chance de obter lucro.
Portanto, não recomendamos que você tenha dedicado muito tempo a se preocupar com isso, porque é improvável que você tire lucros sérios. Se você quiser saber mais sobre o assunto, abaixo você encontrará mais detalhes sobre a paridade de chamada e como isso pode levar a oportunidades de arbitragem. Também incluímos alguns detalhes sobre estratégias de negociação que podem ser usadas para lucrar com a arbitragem, se você encontrar uma oportunidade adequada.
Coloque Call Parity & amp; Arbitrage Opportunities Strike Arbitrage Conversion & amp; Resumo do spread de caixa de arbitragem de reversão.
Coloque Call Parity & amp; Oportunidades de arbitragem.
Para que a arbitragem realmente funcione, basicamente tem que haver alguma disparidade no preço de uma segurança, como no exemplo simples mencionado acima de uma segurança que é subestimada em um mercado. Na negociação de opções, o termo underpriced pode ser aplicado a opções em vários cenários.
Por exemplo, uma chamada pode ser inferior em relação a uma colocação com base na mesma segurança subjacente, ou pode ser inferior ao comparado a outra chamada com uma greve diferente ou uma data de validade diferente. Em teoria, tal subavaliação não deve ocorrer, devido a um conceito conhecido como colocar a paridade de chamadas.
O princípio da paridade de chamada foi identificado pela primeira vez por Hans Stoll em um artigo escrito em 1969: "Relação entre os preços de venda e de venda". O conceito de paridade de chamada é basicamente que as opções com base na mesma garantia subjacente devem ter uma relação de preço estático, levando em consideração o preço do título subjacente, a greve dos contratos e a data de validade dos contratos.
Quando a paridade da chamada está corretamente instalada, então a arbitragem não seria possível. É em grande parte a responsabilidade dos fabricantes de mercado, que influenciam o preço dos contratos de opções nas bolsas, para garantir que essa paridade seja mantida. Quando é violada, é quando existem oportunidades de arbitragem. Em tais circunstâncias, existem certas estratégias que os comerciantes podem usar para gerar retornos sem risco. Nós fornecemos detalhes sobre alguns destes abaixo.
Strike Arbitrage.
A arbitragem de greve é uma estratégia usada para obter um lucro garantido quando há uma discrepância de preços entre dois contratos de opções baseados no mesmo título subjacente e com a mesma data de vencimento, mas têm greves diferentes. O cenário básico em que esta estratégia poderia ser usada é quando a diferença entre as greves de duas opções é menor que a diferença entre seus valores extrínsecos.
Por exemplo, vamos assumir que as ações da Companhia X estão negociando em US $ 20 e há uma chamada com uma greve de US $ 20 com preço de US $ 1 e outra chamada (com a mesma data de vencimento) com uma greve de US $ 19 com preço de US $ 3,50. A primeira chamada é no dinheiro, então o valor extrínseco é a totalidade do preço, US $ 1. O segundo está no dinheiro por US $ 1, então o valor extrínseco é de US $ 2,50 (preço de US $ 3,50 menos o valor intrínseco de $ 1).
A diferença entre os valores extrínsecos das duas opções é, portanto, de US $ 1,50, enquanto a diferença entre as greves é de US $ 1, o que significa que existe uma oportunidade de arbitragem de greve. Neste caso, seria aproveitado pela compra das primeiras chamadas, por US $ 1, e escrevendo o mesmo valor das segundas chamadas por US $ 3,50.
Isso daria um crédito líquido de US $ 2,50 por cada contrato comprado e escrito e garantiria um lucro. Se o preço das ações da Companhia X caiu abaixo de US $ 19, todos os contratos expirariam sem valor, o que significaria que o crédito líquido seria o lucro. Se o preço das ações da Empresa X permaneceram iguais ($ 20), as opções compradas expirariam sem valor e as escritas levariam um passivo de US $ 1 por contrato, o que ainda resultaria em lucro.
Se o preço das ações da Companhia X subisse acima de US $ 20, qualquer passivo adicional das opções escritas seria compensado pelos lucros obtidos com os escritos.
Assim como você pode ver, a estratégia retornaria um lucro, independentemente do que aconteceu com o preço da garantia subjacente. A arbitragem de greve pode ocorrer de várias maneiras diferentes, essencialmente a qualquer momento em que haja uma discrepância de preços entre opções do mesmo tipo que tenham ataques diferentes.
A estratégia real utilizada também pode variar, porque depende exatamente de como a discrepância se manifesta. Se você encontrar uma discrepância, deve ser óbvio o que você precisa fazer para aproveitar isso. Lembre-se, porém, de que tais oportunidades são incrivelmente raras e provavelmente só oferecerão margens muito pequenas para o lucro, por isso é improvável que valha a pena gastar muito tempo procurando por elas.
Conversão & amp; Arbitragem de Reversão.
Para entender a conversão e a arbitragem de reversão, você deve ter uma compreensão decente de posições sintéticas e estratégias de negociação de opções sintéticas, porque estes são um aspecto fundamental. O princípio básico das posições sintéticas na negociação de opções é que você pode usar uma combinação de opções e ações para recriar com precisão as características de outra posição. A conversão e a arbitragem de reversão são estratégias que utilizam posições sintéticas para tirar proveito de inconsistências na paridade de chamada para fazer lucros sem se arriscar.
Conforme afirmado, as posições sintéticas imitam outras posições em termos de custo para criá-las e suas características de recompensa. É possível que, se a paridade da chamada não for como deveria, podem ocorrer discrepâncias de preços entre uma posição e a posição sintética correspondente. Quando este é o caso, é teoricamente possível comprar a posição mais barata e vender o mais caro para um retorno garantido e livre de risco.
Por exemplo, uma chamada longa sintética é criada comprando estoque e comprando opções de venda com base nesse estoque. Se houvesse uma situação em que fosse possível criar uma chamada longa sintética mais barata do que comprar as opções de chamada, então você poderia comprar a chamada longa sintética e vender as opções de chamadas reais. O mesmo é verdadeiro para qualquer posição sintética.
Ao comprar ações está envolvido em qualquer parte da estratégia, é conhecida como uma conversão. Quando a venda curta de ações está envolvida em qualquer parte da estratégia, ela é conhecida como uma reversão. As oportunidades de usar conversão ou arbitragem de reversão são muito limitadas, então, novamente, você não deve comprometer muito tempo ou recurso para procurá-las.
Se você tem uma boa compreensão das posições sintéticas, porém, e descobre uma situação em que há uma discrepância entre o preço da criação de uma posição e o preço da criação de sua posição sintética correspondente, então as estratégias de conversão e arbitragem de reversão têm suas vantagens óbvias.
Box Spread.
Esta caixa é uma estratégia mais complicada que envolve quatro transações separadas. Mais uma vez, situações em que você poderá exercer uma caixa de propagação rentável serão muito poucos e distantes. A propagação da caixa também é comumente referida como a propagação do jacaré, porque, mesmo que a oportunidade de usar uma delas surgir, as chances são de que as comissões envolvidas na realização das transações necessárias cometerão qualquer um dos lucros teóricos que podem ser feitos.
Por estas razões, recomendamos que procurar oportunidades para usar a propagação da caixa não é algo que você deve passar muito tempo. Eles tendem a ser a reserva de comerciantes profissionais que trabalham para grandes organizações, e eles exigem uma violação razoavelmente significativa da paridade de chamada.
Um spread de caixa é essencialmente uma combinação de uma estratégia de conversão e uma estratégia de reversão, mas sem a necessidade de posições de estoque longas e as posições de ações curtas, uma vez que estes, obviamente, se cancelam mutuamente. Portanto, uma caixa de propagação é, na verdade, basicamente uma combinação de uma chamada de touro espalhada e um urso colocado.
A maior dificuldade em usar uma caixa de propagação é que você deve primeiro encontrar a oportunidade de usá-la e, em seguida, calcular quais as greves que você precisa usar para realmente criar uma situação de arbitragem. O que você está procurando é um cenário onde o pagamento mínimo da caixa se espalhou no momento do vencimento é maior do que o custo de criá-lo.
Também vale a pena notar que você pode criar um spread de caixa curta (que é efetivamente uma combinação de um spread de touro e uma propagação de urso), onde você está procurando o reverso para ser verdade: o pagamento máximo da caixa se espalhou no O tempo de vencimento é inferior ao crédito recebido por curto-circuito.
Os cálculos necessários para determinar se um cenário apropriado para usar o spread da caixa são bastante complexos e, na realidade, detectar esse cenário requer um software sofisticado com o qual seu tradutor médio provavelmente não terá acesso. As chances de um comerciante de opções individuais identificar uma oportunidade prospectiva de usar o spread da caixa são realmente muito baixas.
Como enfatizamos ao longo deste artigo, somos de opinião que a busca de oportunidades de arbitragem não é algo que geralmente recomendamos gastar tempo. Tais oportunidades são apenas infreqüentes e as margens de lucro invariavelmente muito pequenas para justificar qualquer esforço sério.
Mesmo quando as oportunidades surgem, elas geralmente são atraídas pelas instituições financeiras que estão em uma posição muito melhor para aproveitá-las. Com isso dito, não pode prejudicar ter uma compreensão básica do assunto, apenas no caso de você descobrir uma chance de gerar lucros livres de risco.
No entanto, enquanto a atração de fazer lucros livres de risco é óbvia, acreditamos que o seu tempo seja melhor gasto, identificando outras formas de fazer lucros usando estratégias de negociação de opções mais padrão.
Opções Arbitrage.
Opções Arbitrage - Definição.
O uso de opções de ações para colher lucros marginais livres de risco por valor de bloqueio criado através do diferencial de preços entre trocas ou violação da Paridade de chamada de pagamento.
Opções Arbitrage - Introdução.
Então, você deseja ganhar dinheiro com NENHUM RISCO e CERTOS DE LUCRO na negociação de opções?
Como funciona a arbitragem de opções?
Para que a arbitragem funcione, deve existir uma desigualdade de preço da mesma segurança. Quando uma segurança é subestimada em outro mercado, você simplesmente compra a segurança de baixo preço nesse mercado e, em seguida, vende-a ao preço de mercado neste mercado simultaneamente para obter um lucro livre de risco. Esse é o mesmo conceito na arbitragem de opções, com a única diferença na definição do termo "underpriced". "Underpriced" assume um espectro muito maior de significado na negociação de opções. Uma opção de compra pode ser inferior em relação a outra opção de compra do mesmo estoque subjacente, essa opção de chamada também pode ser inferior em relação a uma opção de venda e as opções de um vencimento também podem ser de baixo custo em relação a opções de outro prazo de validade. Todos estes são regidos pelo princípio da Paridade Put Call. Quando o Parágrafo de chamada é violado, existem oportunidades de arbitragem de opções.
Opções de estratégias de arbitragem.
Vantagens da opção Arbitrage.
Capaz de obter lucros sem risco.
Desvantagens do Options Arbitrage.
Opções de arbitragem de opções são extremamente difíceis de detectar, uma vez que as discrepâncias de preços são preenchidas muito rapidamente.
arbitragem de opções de ações
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Opção de arbitragem da opção de chamada.
Estou tendo problemas para envolver minha cabeça em torno de algum texto fornecido pelo nosso professor (infelizmente ele não está disponível no momento). Se deixarmos $ c $ o preço de uma opção de compra europeia, $ S_0 $ o preço atual de um ativo (digamos uma ação), $ X $ o preço de exercício, $ T $ o prazo de vencimento e $ r $ a (estática) taxa de juros. Ignoramos dividendos.
Suponha que $$ c = 3, S_0 = 20, X = 18, \\ T = 1, r = 10 \% $$ Existe uma oportunidade de arbitragem?
Não entendo como você pode deduzir a existência de uma oportunidade de arbitragem de US $ 18,79 & gt; 18 $.
A opção é um contrato que lhe dá o direito de comprar o estoque em um ano por 18. Hoje as pessoas estão negociando o estoque por 20, então você pode vender o estoque curto para 20 hoje, o que significa que alguém lhe dá 20 em dinheiro hoje em troca para um estoque IOU, onde você está obrigado a entregar o estoque para eles em uma data posterior.
Então você obtém 20 em dinheiro antecipadamente, mas você precisa gastar 3 para comprar a opção. Após um ano, esta rede 17 reinvestida torna-se 18,79. Este é mais dinheiro do que você precisa para comprar de volta o estoque usando sua opção se o preço acabar> 18. Então, o pior caso é o estoque termina o ano> 18, você exerce a opção e compra o estoque para 18 da opção vendedor e você net 18.79-18.0 = .79 em dinheiro.
Claro que o estoque pode terminar o ano abaixo de 18, e então você não usaria a opção de comprar de volta o estoque, você apenas compraria o estoque ao preço que ele negocia no mercado. Então, você faz .79 ou faz mais. Arbitragem.
arbitragem de opções de ações
Como títulos derivados, as opções diferem dos futuros em um aspecto muito importante. Eles representam direitos em vez de obrigações chamadas dá-lhe o direito de comprar e coloca dá-lhe o direito de vender. Consequentemente, uma das principais características das opções é que as perdas em uma posição de opção estão limitadas ao que pagou pela opção, se você é um comprador. Como geralmente há um ativo subjacente que é negociado, você pode, como acontece com futuros, construir posições que, essencialmente, são livres de risco combinando opções com o ativo subjacente.
Exercício Arbitragem.
As oportunidades de arbitragem mais fáceis no mercado de opções existem quando as opções violam limites de preços simples. Nenhuma opção, por exemplo, deve vender por menos do que seu valor de exercício. Com uma opção de chamada: Valor de chamada & gt; Valor do Activo subjacente Preço de greve.
Com uma opção de venda: Value of put & gt; Preço de greve Valor do ativo subjacente.
Por exemplo, uma opção de compra com um preço de exercício de US $ 30 em um estoque que atualmente está negociando em US $ 40 nunca deve vender por menos de $ 10. Ele fez, você poderia fazer um lucro imediato comprando a chamada por menos de $ 10 e exercitando imediatamente para fazer $ 10.
Na verdade, você pode apertar esses limites para opções de chamadas, se você estiver disposto a criar um portfólio do ativo subjacente e a opção e mantê-lo durante a expiração da opção. Os limites então se tornam:
Com uma opção de chamada: Valor de chamada & gt; Valor do Activo Subjacente Valor presente do Preço de Ataque.
Com uma opção de venda: Value of put & gt; Valor atual do preço de exercício Valor do ativo subjacente.
Veja também por que, considere a opção de chamada no exemplo anterior. Suponha que você tenha um ano de vencimento e que a taxa de juros sem risco seja de 10%.
Valor presente do preço de exercício = $ 30 / 1.10 = $ 27.27.
Valor Bound on-call inferior = $ 40 - $ 27.27 = $ 12.73.
A chamada tem que negociar por mais de US $ 12,73. O que aconteceria se negociasse por menos, digamos $ 12? Você compraria a chamada por US $ 12, vende uma parcela de ações por US $ 40 e investir o produto líquido de US $ 28 ($ 40 12) na taxa de risco de 10%. Considere o que acontece um ano a partir de agora:
Se o preço das ações & gt; 30: Você primeiro cobra o produto do investimento sem riscos (US $ 28 (1.10) = $ 30.80), exerça a opção (compre a ação em US $ 30) e cubra sua venda curta. Você conseguirá manter a diferença de US $ 0,80.
Se o preço das ações & lt; 30: você arrecadou o produto do investimento sem risco (US $ 30,80), mas uma participação no mercado aberto pelo preço vigente (que é inferior a US $ 30) e mantém a diferença.
Em outras palavras, você não investe nada hoje e garante uma recompensa positiva no futuro. Você poderia construir um exemplo semelhante com puts.
Os limites de arbitragem funcionam melhor para ações que não pagam dividendos e para opções que podem ser exercidas apenas no vencimento (opções européias). A maioria das opções no mundo real pode ser exercida apenas no vencimento (opções americanas) e estão em ações que pagam dividendos. Mesmo com essas opções, no entanto, você não deve ver negociação de opções de curto prazo violando esses limites por grandes margens, em parte porque o exercício é tão raro mesmo com as opções americanas listadas e os dividendos tendem a ser pequenos. À medida que as opções se tornam de longo prazo e os dividendos tornam-se maiores e mais incertos, você pode muito bem encontrar opções que violem esses limites de preços, mas você pode não conseguir lucrar com eles.
Replicando o portfólio.
Uma das idéias fundamentais que a Fischer Black e a Myron Scholes tiveram sobre as opções na década de 1970 que revolucionaram o preço das opções foi que uma carteira composta pelo ativo subjacente e pelo ativo sem risco poderia ser construída para ter exatamente os mesmos fluxos de caixa que uma chamada ou opção de venda . Esse portfólio é chamado de portfólio de replicação. Na verdade, Black e Scholes usaram o argumento de arbitragem para obter seu modelo de preços de opções observando que, uma vez que a carteira de replicação e a opção negociada tinham os mesmos fluxos de caixa, teriam que vender ao mesmo preço.
Para entender como funciona a replicação, consideremos um modelo muito simples para os preços das ações, onde os preços podem saltar para um dos dois pontos em cada período de tempo. Este modelo, denominado modelo binomial, nos permite modelar o portfólio de replica com bastante facilidade. Na figura abaixo, temos a distribuição binomial de uma ação, atualmente comercializando US $ 50 para os próximos dois períodos. Observe que em dois períodos de tempo, esse estoque pode ser negociado por até $ 100 ou tão pouco quanto $ 25. Suponha que o objetivo é valorizar uma chamada com um preço de exercício de 50, que deverá expirar em dois períodos :
Agora suponha que a taxa de juros seja de 11%. Além disso, defina.
= Número de ações na carteira de replicação.
B = Dólares de empréstimo na carteira de replicação.
O objetivo é combinar partes de ações e dólares B de empréstimos para replicar os fluxos de caixa da chamada com um preço de exercício de 50. Como sabemos os fluxos de caixa na opção com certeza no vencimento, é melhor começar com o último período e trabalho de volta através da árvore binomial.
Passo 1: Comece com os nós finais e trabalhe para trás. Observe que a opção de compra expira em t = 2 e a recompensa bruta na opção será a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício, se o preço da ação & gt; preço de exercício e zero, se o preço das ações & lt; preço do exercício.
O objetivo é construir uma carteira de ações D de ações e B em empréstimos em t = 1, quando o preço das ações é de US $ 70, que terá os mesmos fluxos de caixa em t = 2 como opção de compra com um preço de exercício de 50. Considere o que o portfólio gerará nos fluxos de caixa em cada um dos dois cenários de preço de ações, depois de pagar o empréstimo com juros (11% por período) e definir os fluxos de caixa iguais aos fluxos de caixa que você teria recebido na chamada.
Se o preço das ações = $ 100: Valor do portfólio = 100 D 1.11 B = 50.
Se o preço das ações = $ 50: Valor do portfólio = 50 D 1,11 B = 0.
Com base nas habilidades que a maioria de nós não usou desde o ensino médio, podemos resolver o número de ações que você precisará comprar (1) e o valor que você precisará emprestar (US $ 45) em t = 1. Assim, se o preço das ações é de US $ 70 em t = 1, emprestar US $ 45 e comprar uma ação da ação dará os mesmos fluxos de caixa que a compra da chamada. Para evitar a arbitragem, o valor da chamada em t = 1, se o preço das ações é de US $ 70, deve ser igual ao custo (para você como investidor) de configurar a posição de replicação:
Valor da chamada = custo da posição de replicação =
Considerando a outra perna da árvore binomial em t = 1,
Se o preço das ações é de 35 em t = 1, então a chamada não vale nada.
Passo 2: Agora que sabemos o quanto a chamada valerá em t = 1 (US $ 25 se o preço das ações for de US $ 70 e US $ 0 se cair para US $ 35), podemos avançar para o período de tempo anterior e criar um portfólio de replicação que irá fornecer os valores que a opção irá fornecer.
Em outras palavras, emprestar US $ 22,5 e comprar 5/7 de uma ação na semana, fornecerá os mesmos fluxos de caixa como uma chamada com um preço de exercício de US $ 50. O valor da chamada, portanto, deve ser o mesmo que o custo de criar essa posição.
Valor da chamada = custo da posição de replicação =
Considere, no momento, as possibilidades de arbitragem se a chamada for negociada em menos de US $ 13,21, digamos US $ 13,00. Você compraria a chamada por US $ 13,00 e venderia a carteira de replicação por US $ 13,21 e reclamaria a diferença de US $ 0,21. Uma vez que os fluxos de caixa nas duas posições são idênticos, você não ficaria exposto a nenhum risco e ganharia um certo lucro. Se o comércio de chamadas for mais de US $ 13,21, diga $ 13,50, você compraria o portfólio de replicação, vende a chamada e reivindicará a diferença de US $ 0,29. Novamente, você não teria sido exposto a nenhum risco.
Você poderia construir um exemplo semelhante usando puts. O portfólio replicante nesse caso seria criado vendendo curto no estoque subjacente e emprestando o dinheiro à taxa sem risco. Novamente, se as posições tiverem um preço diferente do portfólio de replicação, você poderá capturar a diferença e ficar exposto a nenhum risco.
Quais são os pressupostos subjacentes a essa arbitragem? O primeiro é que ambos os ativos negociados e a opção são negociados e que você pode negociar simultaneamente em ambos os mercados, bloqueando assim seus lucros. O segundo é que não há custos de transações (ou pelo menos muito baixos). Se os custos das transações forem grandes, os preços terão que se deslocar para fora da banda criada por esses custos para que a arbitragem seja viável. O terceiro é que você pode emprestar a taxa de risco e vender curto, se necessário. Se você não puder, a arbitragem pode não ser mais viável.
Arbitragem em todas as opções.
Quando você tem várias opções listadas no mesmo ativo, você poderá tirar proveito do mispricing relativo como uma opção tem um preço relativo a outra - e bloquear lucros sem risco. Olharmos primeiro para o preço das chamadas relativas a colocar e, em seguida, considerar como as opções com diferentes preços de exercício e vencimentos devem ser preços, em relação um ao outro.
Put-Call Parity.
Quando você tem uma opção de compra e venda com o mesmo preço de exercício e o mesmo vencimento, você pode criar uma posição sem risco vendendo a chamada, comprando a compra e comprando o ativo subjacente ao mesmo tempo. Para ver por que, considere vender uma chamada e comprar uma colocação com preço de exercício K e data de validade t e, simultaneamente, comprar o ativo subjacente ao preço atual S. O retorno desta posição é sem risco e sempre produz K no vencimento t. Para ver isso, suponha que o preço das ações no vencimento é S *. O retorno sobre cada uma das posições da carteira pode ser escrito da seguinte forma:
Pagamentos em t se S * & gt; K.
Pagamentos em t se S * & lt; K.
Uma vez que esta posição produz K com certeza, o custo de criar esta posição deve ser igual ao valor presente de K na taxa de risco (K e - rt).
C - P = S - K e - rt.
Esta relação entre os preços de compra e venda é chamada de paridade de chamada. Se for violado, você tem arbitragem.
Se C-P & gt; S Ke - rt, você venderia a ligação, compraria a compra e compraria o estoque. Você ganharia mais do que a taxa de risco em um investimento sem risco.
Se C-P & lt; S Ke - rt, você compraria a chamada, vende a venda e vende o estoque. Em seguida, você investiria o produto na taxa de risco e acabaria com um lucro sem risco na maturidade.
Note-se que colocar a paridade de chamadas cria arbitragem apenas para opções que podem ser exercidas apenas no vencimento (opções européias) e podem não se manter se as opções puderem ser realizadas com antecedência (opções americanas).
A paridade de colocação em espera é prática ou existem oportunidades de arbitragem? Um estudo examinou dados de preços de opções do Chicago Board of Options de 1977 a 1978 e encontrou possíveis oportunidades de arbitragem em alguns casos. No entanto, as oportunidades de arbitragem foram pequenas e persistiram somente por períodos curtos. Além disso, as opções examinadas eram opções americanas, onde a arbitragem pode não ser viável, mesmo que a paridade de chamada seja violada. Um estudo mais recente de Kamara e Miller de opções sobre a S & P 500 (que são opções européias) entre 1986 e 1989 encontra menos violações da paridade de chamada.
Mispricing entre os preços e os vencimentos da greve.
Um spread é uma combinação de duas ou mais opções do mesmo tipo (chamada ou colocação) no mesmo ativo subjacente. Você pode combinar duas opções com o mesmo vencimento, mas preços de exercício diferentes (spreads de touro e urso), duas opções com o mesmo preço de exercício, mas vencimentos diferentes (spreads de calendário), duas opções com diferentes preços de exercícios e vencimentos (spreads diagonais) e mais que Duas opções (borboleta se espalha). Você pode usar spreads para tirar proveito do mispricing relativo das opções no mesmo estoque subjacente.
Preços de greve: uma chamada com um preço de exercício inferior nunca deve vender por menos de uma chamada com um preço de exercício mais elevado, assumindo que ambos têm o mesmo vencimento. Se o fizesse, você poderia comprar a chamada de preço de operação mais baixa e vender a chamada de preço de preço mais alto e bloquear um lucro sem risco. Da mesma forma, uma colocação com um preço de ataque menor nunca deve vender por mais do que uma colocação com um preço de exercício mais alto e o mesmo vencimento. Se o fizesse, você poderia comprar o preço de ataque mais elevado, vender o menor preço de exercício e fazer um lucro de arbitragem.
Maturidade: uma chamada (colocada) com um prazo de vencimento mais curto nunca deve vender por mais do que uma chamada (colocar) com o mesmo preço de exercício com um longo período de vencimento. Se o fizesse, você compraria o call (put) com o prazo de vencimento mais curto e venderia (colocar) a chamada com prazo de vencimento mais longo (ou seja, crie um spread de calendário) e bloqueie um lucro hoje. Quando a primeira chamada expirar, você exercitará a segunda chamada (e não terá fluxos de caixa) ou vendê-la (e obter mais lucros).
Mesmo uma leitura casual dos preços da opção listados no jornal a cada dia deve deixar claro que é muito improvável que as violações de preços que são estagentes existirão em um mercado tão líquido quanto o Chicago Board of Options.
Opções Arbitrage.
No mercado de opções, os negócios de arbitragem são freqüentemente realizados por comerciantes de firmas ou de piso para ganhar pequenos lucros com pouco ou nenhum risco. Para configurar uma arbitragem, o comerciante de opções continuaria com uma posição de baixo preço e vendesse a posição de preço equivalente.
Se as colocações forem excessivas em relação às chamadas, o arbitrager venderia uma colocação nua e compensaria isso comprando uma peça sintética. Da mesma forma, quando as chamadas são muito caras em relação às colocações, uma venderia uma chamada nua e compraria uma chamada sintética. O uso de posições sintéticas é comum em estratégias de arbitragem de opções.
A oportunidade de arbitragem em troca de opções raramente existe para investidores individuais, pois as discrepâncias de preços geralmente aparecem apenas por alguns momentos. No entanto, uma lição importante para aprender daqui é que as ações dos comerciantes do piso que realizam reversões e conversões rapidamente restabelecem o mercado para o equilíbrio, mantendo o preço das chamadas e colocando em linha, estabelecendo o que é conhecido como a paridade do call-call.
Conversão e reversão.
Os comerciantes do piso executam conversões quando as opções são muito caras em relação ao ativo subjacente. Quando as opções são relativamente baixas, os comerciantes irão fazer conversões reversas, também conhecidas como reversões.
Box Spread.
Outra estratégia comum de arbitragem na negociação de opções é o spread de caixa onde as posições equivalentes de spread vertical são compradas e vendidas por um lucro sem risco.
Arbitragem de dividendos.
Além de conversões, reversões e caixas, há também a estratégia de arbitragem de dividendos que tenta capturar o pagamento de dividendos de uma ação sem risco.
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Valorizando ações comuns usando a análise de fluxo de caixa descontada.
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Opções Arbitrage.
Posições sintéticas.
Estratégias de opções.
Opções Estratégia Finder.
Aviso de Risco: as ações, futuros e negociação de opções binárias discutidas neste site podem ser consideradas Operações de Negociação de Alto Risco e sua execução pode ser muito arriscada e pode resultar em perdas significativas ou mesmo em uma perda total de todos os fundos em sua conta. Você não deve arriscar mais do que você pode perder. Antes de decidir comercializar, você precisa garantir que compreenda os riscos envolvidos levando em consideração seus objetivos de investimento e nível de experiência. As informações contidas neste site são fornecidas apenas para fins informativos e educacionais e não se destinam a ser um serviço de recomendação comercial. TheOptionsGuide não será responsável por erros, omissões ou atrasos no conteúdo, ou por quaisquer ações tomadas com base nisso.
Os produtos financeiros oferecidos pela empresa possuem alto nível de risco e podem resultar na perda de todos os seus fundos. Você nunca deve investir dinheiro que não pode perder.
Como títulos derivados, as opções diferem dos futuros em um aspecto muito importante. Eles representam direitos em vez de obrigações chamadas dá-lhe o direito de comprar e coloca dá-lhe o direito de vender. Consequentemente, uma das principais características das opções é que as perdas em uma posição de opção estão limitadas ao que pagou pela opção, se você é um comprador. Como geralmente há um ativo subjacente que é negociado, você pode, como acontece com futuros, construir posições que, essencialmente, são livres de risco combinando opções com o ativo subjacente.
Exercício Arbitragem.
As oportunidades de arbitragem mais fáceis no mercado de opções existem quando as opções violam limites de preços simples. Nenhuma opção, por exemplo, deve vender por menos do que seu valor de exercício. Com uma opção de chamada: Valor de chamada & gt; Valor do Activo subjacente Preço de greve.
Com uma opção de venda: Value of put & gt; Preço de greve Valor do ativo subjacente.
Por exemplo, uma opção de compra com um preço de exercício de US $ 30 em um estoque que atualmente está negociando em US $ 40 nunca deve vender por menos de $ 10. Ele fez, você poderia fazer um lucro imediato comprando a chamada por menos de $ 10 e exercitando imediatamente para fazer $ 10.
Na verdade, você pode apertar esses limites para opções de chamadas, se você estiver disposto a criar um portfólio do ativo subjacente e a opção e mantê-lo durante a expiração da opção. Os limites então se tornam:
Com uma opção de chamada: Valor de chamada & gt; Valor do Activo Subjacente Valor presente do Preço de Ataque.
Com uma opção de venda: Value of put & gt; Valor atual do preço de exercício Valor do ativo subjacente.
Veja também por que, considere a opção de chamada no exemplo anterior. Suponha que você tenha um ano de vencimento e que a taxa de juros sem risco seja de 10%.
Valor presente do preço de exercício = $ 30 / 1.10 = $ 27.27.
Valor Bound on-call inferior = $ 40 - $ 27.27 = $ 12.73.
A chamada tem que negociar por mais de US $ 12,73. O que aconteceria se negociasse por menos, digamos $ 12? Você compraria a chamada por US $ 12, vende uma parcela de ações por US $ 40 e investir o produto líquido de US $ 28 ($ 40 12) na taxa de risco de 10%. Considere o que acontece um ano a partir de agora:
Se o preço das ações & gt; 30: Você primeiro cobra o produto do investimento sem riscos (US $ 28 (1.10) = $ 30.80), exerça a opção (compre a ação em US $ 30) e cubra sua venda curta. Você conseguirá manter a diferença de US $ 0,80.
Se o preço das ações & lt; 30: você arrecadou o produto do investimento sem risco (US $ 30,80), mas uma participação no mercado aberto pelo preço vigente (que é inferior a US $ 30) e mantém a diferença.
Em outras palavras, você não investe nada hoje e garante uma recompensa positiva no futuro. Você poderia construir um exemplo semelhante com puts.
Os limites de arbitragem funcionam melhor para ações que não pagam dividendos e para opções que podem ser exercidas apenas no vencimento (opções européias). A maioria das opções no mundo real pode ser exercida apenas no vencimento (opções americanas) e estão em ações que pagam dividendos. Mesmo com essas opções, no entanto, você não deve ver negociação de opções de curto prazo violando esses limites por grandes margens, em parte porque o exercício é tão raro mesmo com as opções americanas listadas e os dividendos tendem a ser pequenos. À medida que as opções se tornam de longo prazo e os dividendos tornam-se maiores e mais incertos, você pode muito bem encontrar opções que violem esses limites de preços, mas você pode não conseguir lucrar com eles.
Replicando o portfólio.
Uma das idéias fundamentais que a Fischer Black e a Myron Scholes tiveram sobre as opções na década de 1970 que revolucionaram o preço das opções foi que uma carteira composta pelo ativo subjacente e pelo ativo sem risco poderia ser construída para ter exatamente os mesmos fluxos de caixa que uma chamada ou opção de venda . Esse portfólio é chamado de portfólio de replicação. Na verdade, Black e Scholes usaram o argumento de arbitragem para obter seu modelo de preços de opções observando que, uma vez que a carteira de replicação e a opção negociada tinham os mesmos fluxos de caixa, teriam que vender ao mesmo preço.
Para entender como funciona a replicação, consideremos um modelo muito simples para os preços das ações, onde os preços podem saltar para um dos dois pontos em cada período de tempo. Este modelo, denominado modelo binomial, nos permite modelar o portfólio de replica com bastante facilidade. Na figura abaixo, temos a distribuição binomial de uma ação, atualmente comercializando US $ 50 para os próximos dois períodos. Observe que em dois períodos de tempo, esse estoque pode ser negociado por até $ 100 ou tão pouco quanto $ 25. Suponha que o objetivo é valorizar uma chamada com um preço de exercício de 50, que deverá expirar em dois períodos :
Agora suponha que a taxa de juros seja de 11%. Além disso, defina.
= Número de ações na carteira de replicação.
B = Dólares de empréstimo na carteira de replicação.
O objetivo é combinar partes de ações e dólares B de empréstimos para replicar os fluxos de caixa da chamada com um preço de exercício de 50. Como sabemos os fluxos de caixa na opção com certeza no vencimento, é melhor começar com o último período e trabalho de volta através da árvore binomial.
Passo 1: Comece com os nós finais e trabalhe para trás. Observe que a opção de compra expira em t = 2 e a recompensa bruta na opção será a diferença entre o preço da ação e o preço de exercício, se o preço da ação & gt; preço de exercício e zero, se o preço das ações & lt; preço do exercício.
O objetivo é construir uma carteira de ações D de ações e B em empréstimos em t = 1, quando o preço das ações é de US $ 70, que terá os mesmos fluxos de caixa em t = 2 como opção de compra com um preço de exercício de 50. Considere o que o portfólio gerará nos fluxos de caixa em cada um dos dois cenários de preço de ações, depois de pagar o empréstimo com juros (11% por período) e definir os fluxos de caixa iguais aos fluxos de caixa que você teria recebido na chamada.
Se o preço das ações = $ 100: Valor do portfólio = 100 D 1.11 B = 50.
Se o preço das ações = $ 50: Valor do portfólio = 50 D 1,11 B = 0.
Com base nas habilidades que a maioria de nós não usou desde o ensino médio, podemos resolver o número de ações que você precisará comprar (1) e o valor que você precisará emprestar (US $ 45) em t = 1. Assim, se o preço das ações é de US $ 70 em t = 1, emprestar US $ 45 e comprar uma ação da ação dará os mesmos fluxos de caixa que a compra da chamada. Para evitar a arbitragem, o valor da chamada em t = 1, se o preço das ações é de US $ 70, deve ser igual ao custo (para você como investidor) de configurar a posição de replicação:
Valor da chamada = custo da posição de replicação =
Considerando a outra perna da árvore binomial em t = 1,
Se o preço das ações é de 35 em t = 1, então a chamada não vale nada.
Passo 2: Agora que sabemos o quanto a chamada valerá em t = 1 (US $ 25 se o preço das ações for de US $ 70 e US $ 0 se cair para US $ 35), podemos avançar para o período de tempo anterior e criar um portfólio de replicação que irá fornecer os valores que a opção irá fornecer.
Em outras palavras, emprestar US $ 22,5 e comprar 5/7 de uma ação na semana, fornecerá os mesmos fluxos de caixa como uma chamada com um preço de exercício de US $ 50. O valor da chamada, portanto, deve ser o mesmo que o custo de criar essa posição.
Valor da chamada = custo da posição de replicação =
Considere, no momento, as possibilidades de arbitragem se a chamada for negociada em menos de US $ 13,21, digamos US $ 13,00. Você compraria a chamada por US $ 13,00 e venderia a carteira de replicação por US $ 13,21 e reclamaria a diferença de US $ 0,21. Uma vez que os fluxos de caixa nas duas posições são idênticos, você não ficaria exposto a nenhum risco e ganharia um certo lucro. Se o comércio de chamadas for mais de US $ 13,21, diga $ 13,50, você compraria o portfólio de replicação, vende a chamada e reivindicará a diferença de US $ 0,29. Novamente, você não teria sido exposto a nenhum risco.
Você poderia construir um exemplo semelhante usando puts. O portfólio replicante nesse caso seria criado vendendo curto no estoque subjacente e emprestando o dinheiro à taxa sem risco. Novamente, se as posições tiverem um preço diferente do portfólio de replicação, você poderá capturar a diferença e ficar exposto a nenhum risco.
Quais são os pressupostos subjacentes a essa arbitragem? O primeiro é que ambos os ativos negociados e a opção são negociados e que você pode negociar simultaneamente em ambos os mercados, bloqueando assim seus lucros. O segundo é que não há custos de transações (ou pelo menos muito baixos). Se os custos das transações forem grandes, os preços terão que se deslocar para fora da banda criada por esses custos para que a arbitragem seja viável. O terceiro é que você pode emprestar a taxa de risco e vender curto, se necessário. Se você não puder, a arbitragem pode não ser mais viável.
Arbitragem em todas as opções.
Quando você tem várias opções listadas no mesmo ativo, você poderá tirar proveito do mispricing relativo como uma opção tem um preço relativo a outra - e bloquear lucros sem risco. Olharmos primeiro para o preço das chamadas relativas a colocar e, em seguida, considerar como as opções com diferentes preços de exercício e vencimentos devem ser preços, em relação um ao outro.
Put-Call Parity.
Quando você tem uma opção de compra e venda com o mesmo preço de exercício e o mesmo vencimento, você pode criar uma posição sem risco vendendo a chamada, comprando a compra e comprando o ativo subjacente ao mesmo tempo. Para ver por que, considere vender uma chamada e comprar uma colocação com preço de exercício K e data de validade t e, simultaneamente, comprar o ativo subjacente ao preço atual S. O retorno desta posição é sem risco e sempre produz K no vencimento t. Para ver isso, suponha que o preço das ações no vencimento é S *. O retorno sobre cada uma das posições da carteira pode ser escrito da seguinte forma:
Pagamentos em t se S * & gt; K.
Pagamentos em t se S * & lt; K.
Uma vez que esta posição produz K com certeza, o custo de criar esta posição deve ser igual ao valor presente de K na taxa de risco (K e - rt).
C - P = S - K e - rt.
Esta relação entre os preços de compra e venda é chamada de paridade de chamada. Se for violado, você tem arbitragem.
Se C-P & gt; S Ke - rt, você venderia a ligação, compraria a compra e compraria o estoque. Você ganharia mais do que a taxa de risco em um investimento sem risco.
Se C-P & lt; S Ke - rt, você compraria a chamada, vende a venda e vende o estoque. Em seguida, você investiria o produto na taxa de risco e acabaria com um lucro sem risco na maturidade.
Note-se que colocar a paridade de chamadas cria arbitragem apenas para opções que podem ser exercidas apenas no vencimento (opções européias) e podem não se manter se as opções puderem ser realizadas com antecedência (opções americanas).
A paridade de colocação em espera é prática ou existem oportunidades de arbitragem? Um estudo examinou dados de preços de opções do Chicago Board of Options de 1977 a 1978 e encontrou possíveis oportunidades de arbitragem em alguns casos. No entanto, as oportunidades de arbitragem foram pequenas e persistiram somente por períodos curtos. Além disso, as opções examinadas eram opções americanas, onde a arbitragem pode não ser viável, mesmo que a paridade de chamada seja violada. Um estudo mais recente de Kamara e Miller de opções sobre a S & P 500 (que são opções européias) entre 1986 e 1989 encontra menos violações da paridade de chamada.
Mispricing entre os preços e os vencimentos da greve.
Um spread é uma combinação de duas ou mais opções do mesmo tipo (chamada ou colocação) no mesmo ativo subjacente. Você pode combinar duas opções com o mesmo vencimento, mas preços de exercício diferentes (spreads de touro e urso), duas opções com o mesmo preço de exercício, mas vencimentos diferentes (spreads de calendário), duas opções com diferentes preços de exercícios e vencimentos (spreads diagonais) e mais que Duas opções (borboleta se espalha). Você pode usar spreads para tirar proveito do mispricing relativo das opções no mesmo estoque subjacente.
Preços de greve: uma chamada com um preço de exercício inferior nunca deve vender por menos de uma chamada com um preço de exercício mais elevado, assumindo que ambos têm o mesmo vencimento. Se o fizesse, você poderia comprar a chamada de preço de operação mais baixa e vender a chamada de preço de preço mais alto e bloquear um lucro sem risco. Da mesma forma, uma colocação com um preço de ataque menor nunca deve vender por mais do que uma colocação com um preço de exercício mais alto e o mesmo vencimento. Se o fizesse, você poderia comprar o preço de ataque mais elevado, vender o menor preço de exercício e fazer um lucro de arbitragem.
Maturidade: uma chamada (colocada) com um prazo de vencimento mais curto nunca deve vender por mais do que uma chamada (colocar) com o mesmo preço de exercício com um longo período de vencimento. Se o fizesse, você compraria o call (put) com o prazo de vencimento mais curto e venderia (colocar) a chamada com prazo de vencimento mais longo (ou seja, crie um spread de calendário) e bloqueie um lucro hoje. Quando a primeira chamada expirar, você exercitará a segunda chamada (e não terá fluxos de caixa) ou vendê-la (e obter mais lucros).
Mesmo uma leitura casual dos preços da opção listados no jornal a cada dia deve deixar claro que é muito improvável que as violações de preços que são estagentes existirão em um mercado tão líquido quanto o Chicago Board of Options.
Opções Arbitrage.
No mercado de opções, os negócios de arbitragem são freqüentemente realizados por comerciantes de firmas ou de piso para ganhar pequenos lucros com pouco ou nenhum risco. Para configurar uma arbitragem, o comerciante de opções continuaria com uma posição de baixo preço e vendesse a posição de preço equivalente.
Se as colocações forem excessivas em relação às chamadas, o arbitrager venderia uma colocação nua e compensaria isso comprando uma peça sintética. Da mesma forma, quando as chamadas são muito caras em relação às colocações, uma venderia uma chamada nua e compraria uma chamada sintética. O uso de posições sintéticas é comum em estratégias de arbitragem de opções.
A oportunidade de arbitragem em troca de opções raramente existe para investidores individuais, pois as discrepâncias de preços geralmente aparecem apenas por alguns momentos. No entanto, uma lição importante para aprender daqui é que as ações dos comerciantes do piso que realizam reversões e conversões rapidamente restabelecem o mercado para o equilíbrio, mantendo o preço das chamadas e colocando em linha, estabelecendo o que é conhecido como a paridade do call-call.
Conversão e reversão.
Os comerciantes do piso executam conversões quando as opções são muito caras em relação ao ativo subjacente. Quando as opções são relativamente baixas, os comerciantes irão fazer conversões reversas, também conhecidas como reversões.
Box Spread.
Outra estratégia comum de arbitragem na negociação de opções é o spread de caixa onde as posições equivalentes de spread vertical são compradas e vendidas por um lucro sem risco.
Arbitragem de dividendos.
Além de conversões, reversões e caixas, há também a estratégia de arbitragem de dividendos que tenta capturar o pagamento de dividendos de uma ação sem risco.
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